? ? ? ?一、本周市场概述

? ? ? ?本周国内硫磺市场持续向下运行。截至8月20日，宜昌港主流颗粒价值报8750元/吨，较上周四下行300元/吨，跌幅3.31%。市场整体出现“高位回落、交投清淡”的特点：持货方出货意愿加强，买家张望感情浓密，工贸博弈中卖方逐步失落议价自动权。长江地域宜昌港主流颗粒参考价8750元/吨，较前一日着落100元/吨，对于市场预期心存顾虑的持货方渐多，场内售出意愿加强，相反买盘纷纷回缩张望，交投持续寡淡以至行情进一步下探。

? ? ? ?从价值驱动来看，表围市场库存偏高、竞拍价值急剧下滑，带头多地成交价值走低。不外，全球货源紧缺仍是沉要的底部支持成分。全国港口硫磺库存87.84万吨，固然环比上周上升5.25%，但同比降落超63%，仍处于近十年低位。全球缺口预计约513万吨，进口远低于正常水平，四层传导框架（全球供需→中国进口→港口库存→现货价值）当前指向“供给偏紧、库存低位、价值高位”。预计价值回落空间有限。

? ? ? ? 区域价值阐发分化显著：

• 山东市。阂禾辶蚧羌壑迪碌123-372元/吨，主流报价区间8530-8673元/吨。周初受表围降价影响竞拍走低，但下游集中补库需要开释后，市场感情由弱转强，竞拍溢价显著，价值止跌反弹。地炼竞拍成交价一度降至8255-8395元/吨，随后回升至8405-8445元/吨，邻近周末炼厂放货量显著缩减，区域供给收紧，供减需增格局支持价值走强。

  
  

• 华东市。阂禾辶蚧羌壑迪碌200-320元/吨，主流报价8550-8950元/吨。江苏某大型炼厂检建即将实现，市场采购感情趋于审慎。?

  
  

• 东北市。汗烫辶蚧窍碌550元/吨至8750元/吨；液体硫磺下调370-401元/吨，主流报价8736-8760元/吨。表围山东市场库存较高，上周未竞拍价值急剧下滑，带头周一东北工厂竞拍成交价值走低，但表围市场降价后市场逐步止跌，本周东北市场几无流拍。

  
  

• 西北市。汗烫辶蚧窍碌80-340元/吨，报价区间8260-8850元/吨。受液硫价值骤降影响，周初市场心态欠安，竞拍空气清淡，廉价资源降至8260元/吨后出货未见显著好转。

  
  

? ? ? ?二、供需根基面

? ? ? 供给端： 本周全国硫磺产量19.11万吨，较上周削减0.05万吨。利津石化停车检建，广西石化、内蒙伊泰产量降落。国产产能基数维持在2017万吨/年。整体供给量变动不大，但结构性收紧趋向显著。液体硫磺到港量3.24万吨，较上期增长105.06%，但固体硫磺到港量仅1.5万吨，环比削减54.55%。当前国内硫磺供给端增量极度有限。

? ? ? 需要端： 本周全国硫磺消费量29.03万吨，较上周增长0.2万吨，涨幅0.07%。下游各行业需要涨跌互现，整体消费量偏强震荡。下游需要结构出现显著分化：己内酰胺周度开工68.04%，环比下滑；钛白粉产能利用率约72.71%；磷肥行业正逐步走出季节性低迷，开工率存幼幅上行预期。高价硫磺在倒逼下游转向冶炼酸和磷石膏造酸代替，从需要端底子性扭转硫磺依赖结构。

? ? ? ?供需平衡： 本周供给量与消费量之间仍有约10万吨的缺口，需依附港口库存补充。全球硫磺供给紧缺态势未改，中东、哈萨克斯坦货源偏紧。全球缺口预计约513万吨，进口远低于正常水平。新能源行业需要增长与石油炼化产能削减双沉叠加，即便头部磷肥和磷化工企业选取磷石膏造酸蹊径降低硫磺需要，硫磺价值也难以回到之前的廉价。

? ? ? ?三、库存与进口

? ? ? ?港口库存： 截至8月18日，全国港口库存88.25万吨，较上周四上升5.25个百分点。其中张掖40万吨，昌都港16万吨，宜昌港19.7万吨，大丰港8.9万吨，漯河港0.5万吨，武威港2万吨。长江港口库存28.7万吨，较上周四增长0.6万吨？獯嫠溆杏追厣，但仍处于近十年低位。2026年库存从200万吨骤降至75万对熠间，价值弹性被极端放大。幽微库存缓冲难以有效应对到港颠簸，任何边际到港削减都可能引发价值剧烈反映。

? ? ? 进口到港： 本周固体硫磺可统计到港量1.5万吨，较上期削减54.55%；液体硫磺到港量3.24万吨，较上期增长105.06%。到港资源有限，港存低位徘徊。7月底全国港口硫磺库存一度跌破80万吨。中化化肥6.09万吨进口硫磺运抵江苏大丰港，为年内国内到港规模最大的市场化流通硫磺资源。进口远低于正常水平。

? ? ? 四、国际市场

? ? ? 截至8月21日，国际硫磺重要市场价值如下：

• 温哥华FOB：1050-1200美元/吨

• 中东FOB：865-890美元/吨

• 伊朗FOB：750-850美元/吨

• 美国海湾FOB：1150-1200美元/吨

• 巴西CFR：1100-1200美元/吨

• 印度CFR：1000-1100美元/吨

• 印尼CFR：1050-1100美元/吨

• 中国CFR：1000-1100美元/吨

? ? ? ?铜钴产业成为当前主导国际硫磺价值走势的主题驱动力。一个月内，市场累计成交13万吨硫磺，将于8月至9月初运抵西非各港口。与化肥、工业化工、镍等下游行业采购成本持续承压分歧，铜、铀产业买家愿意在当前高价下持续备货至岁暮。

? ? ? ?7月东非港口大量进口硫磺供给铜带矿区，8月货流逐步转向西非港口；北美发运航路具备运费优势，且内陆卡车运输至中非矿区的运价同步走低。3-3.5万吨主流船型运往中国海运费维持140-155美元/吨，理论CFR成本1005-1045美元/吨。

? ? ? 多空成分交错： 化肥行业硫磺装置开工率持续下调，硫磺需要收缩；但中东、哈萨克斯坦硫磺供给紧缺，即便下游需要持续萎缩，市场整体供给仍偏紧。铜产业虽支持硫磺价值，但单一板块不及以托举整体行情。只管下游需要显著走弱，但全球货源紧缺将限度硫磺价值大幅着落空间。

? ? ? 五、下游有关市场分析

? ? ? 硫酸： 本周国内硫酸市场一连偏弱运行格局，区域分化特点凸显。供给端整体丰裕，下游需要持续低迷，磷肥、化工等行业多维持刚需采购。湖北、湖南、安徽等地报价下调100-135元/吨；福建地域受区域供给偏紧支持，周内三次上调，累计涨幅60-90元/吨。湖北98%冶炼酸到厂价1550-1650元/吨；福建1860-2010元/吨。8月中旬国内硫酸均价在1738元/吨，环比月初下调1.54%。下游终端处于传统需要淡季，短期国内硫酸市场仍旧低迷，整体行情预计维吃飓弱运行。

? ? ? 磷肥： 磷酸一铵一连弱势运行，保供企业报价执行领导价，业务商让利走货，现实成交沉心下移。下游复岳阳部门制品出货幼幅改善但幅杜仔限，采购心态偏审慎。磷酸二铵弱势整顿，湖北64%出厂价维持4800-4850元/吨，企业挺价意愿强烈，但秋季肥启动缓慢，终端采购积极性有限。硫磺价值虽从6月最高价回落约16%至8941元/吨，但成本抬升下磷肥价值同比仍上涨约20%至3785元/吨。下半年硫磺价值高位运行将持续给湿法磷化工和磷肥行业带来成本压力。

? ? ? ?钛白粉： 硫酸法金红石型均价14279元/吨，环比微幅着落1.14%。原料端钛精矿弱侧整顿，硫酸部门地域价值下行，成本支持减弱。需要未见显著利好，企业库存压力仍在，短期内市场或一连弱势。目前硫酸法金红石型主流出厂价12800-15200元/吨，锐钛型12300-13200元/吨。

? ? ? ?磷酸铁锂： 价值先扬后抑，周度均价受锂端价值带头窄幅上行。头部企业高位满产，储能组成需要端根基盘，支持韧性仍存。新能源磷酸铁锂贡献新增硫磺需要90-140万吨。