? ? ? 一、市场综述

? ? ? 本周海表锑锭报价松动，主流运行区间下移至18000-20500美元/吨，部门廉价货源涌现。市场此前忧郁的“西班牙变量」佚逐步归零，最新海关沉算数据显示，所谓西班牙进口可能为低品位杂矿（重要取硫），对锑原料供给几无贡献，剔除该滋扰项后，上半年现实进口量虽处高位但6月环比已近腰斩，验证了供给趋向减弱。当前海表市场处于“矿端丰裕但氧化锑产能受限”的结构性博弈中，氧化锑价值阐发强于锑锭。随着国内价值筑底反弹，预计将旋转海表单边走弱预期，价值有望逐步企稳；后续需沉点追踪美、日、欧等重要消费国的进出口数据，以确认现实需要。

? ? ?本周国内锑价实现V型筑底反弹，1#锑锭自9万元/吨强势拉涨至10万元/吨，99.8%氧化锑同步由8万元/吨上行至9万元/吨，市场甚至出现更高报盘；价值上涨初期伴随大量底价货源成交，一部门被业务商吸纳以摊薄前期高位囤货成本，另一部门则被锑关注者视作跌破2024年起涨点的抄底信号而建仓，显著优于往月的成交活跃度以至炼厂惜售感情升温，廉价货源锐减，部门厂商普遍捂货待涨。此轮反弹可能提前引发了市场对“金九银十”旺季的备货预期，但思考到锑价历经半年深度回调后下游库存已至低位，本轮补库力度较大，叠加溴、锑同为高颠簸种类，在成本线的支持下，进一步强化了补货确定性。然而涨价高度仍取决于下半年原料进口边际减弱的幅度，当前国内出口尚未齐全复原，海表原料除流向中国表重要供给本地需要，而海表氧化锑产能导致产业链传导不畅，若后续海表氧化锑产能有开释可能，将加剧其自身原料亏损，进而压缩廉价原料流入国内的空间，这一变量与国内需要、成本压力共同组成锑价主题驱动。短期内，鉴于炼厂普遍面对“表购原料—制品”成本倒挂的压力，挺价意愿空前一致，预计在成本支持与旺季预期共振下，价值跌破9万元/吨概率较低，或许率站稳10万元/吨并维持坚挺，即便需要不及预期，价值亦将在9万-10万元/吨区间获得强支持，出现震荡企稳格局，若有坚定的多方推动，也有可能持续突破。

? ? ? ? 二、海表锑业务杰出节选

? ? ? ?2026年6月泰国锑产品业务出现"原料高度依赖缅甸、锑锭加工增值出口蓬勃经济体、氧化锑险些全量发往美国"的典型产业链格局：原料端进口以缅甸一家独大（4924实物吨，CIF约3022美元/吨），其次为喀麦。901实物吨），出口则重要回流中国（2192实物吨）及返销缅甸（1279实物吨），从1-6月趋向看，原料进口均值7704实物吨且颠簸剧烈（5290~12817实物吨），6月环比反弹12.2%至5934实物吨但仍处低位，出口却一路下行，从1月9574实物吨萎缩至6月3727实物吨（环比降26.8%创半年新低）；锑锭端迎来发作式放量，进口1405吨（环比暴增173.1%，为半年峰值），起源集中于越南（707吨）、缅甸（223吨）和香港（212吨），出口689吨（环比增132.1%为次高），重要流向比利时（501吨）、韩国（102吨）和日本（61吨），出口单价（22203~30665美元/吨）普遍高于进口成本，尤其印尼方向高达30665美元/吨，加工增值效应显著；氧化锑端进口规模偏幼且起源分散（中国90吨、日本18吨为主），6月116.6吨环比增109.6%达半年最高，出口则高度集中，380吨中近全量运往美国（FOB约22040美元/吨，土耳其仅3吨），环比增16.1%，虽较4月异常冲高（1002吨）显著回落，但整体阐发稳；以上数据变动或许可猜测冶炼环节景气回暖，泰国作为区域转口枢纽的角色正逐步弱化，更多资源正向本土深加工环节。

? ? ? ?国内海关、泰国海关、塔吉克季度出口、日、韩、美、法月度数据已经更新，泰国原料流转量越来越值得关注，各地鼓起的炼厂、业务锑品数量的变动、及原我国重要出口业务国的数量变动等，都能够侧面反映出一些问题。

? ? ? ?三、部门下游分析

? ? ? ?在光伏玻璃领域，凭据隆多，截至本周四，全国光伏玻璃日熔量71365吨，市场"报价统一拉涨、成交博弈僵持、库存被动累积、吃亏环比收窄"，组件端因盈利承压采取度分化，月末结算仍待张望；供给端暂无新增冷建，海表8月有一条产线点火预期；需要端组件弱稳、终端集采与散布式均未放量、廉价组件扰市致采购放缓，前期减产效应令厂家试图挺价却未换来实现去库，累库主因是高低游价值博弈僵局叠加月初出货惯性走弱；利润端受益纯碱等成本让利与价值提涨，但全行业仍陷吃亏、运营压力未解。短期看，价值能否在9.5元/平米站稳取决于头部二轮减产的内容落地节拍与组件端8月中下旬补库力度，若减产执行偏弱则提涨易沦为空喊、库存高位下价值仍将在成本线左近震荡，下半年主题变量则是国内装机季节性回暖与出口订单能否承接过剩产能。

? ? ? 在溴素领域，凭据隆多，截至本周四，市场一连单边强势上行，山东主流成交价跳涨3000元/吨至36500元/吨（环比+8.96%），市场看涨感情浓烈，部门厂商甚至捂货看涨至40000元/吨。本轮行情主题驱动力源于供给端的持续收紧：主产区受持续降雨稀释卤水浓度，行业开工率僵持于50.46%低位，叠加进口货源到港延期新闻，导致现货流通极端严重，厂商普遍低库存挺价惜售；只管成本端硫磺高位震荡提供了底部支持，但需要端仍处于传统淡季，下游溴系阻燃剂及农药医药中央体开工疲软，面对高价仅维持刚需零散补库，高价抵触感情在累积，高低游博弈加剧。短期来看，若主产区气象未见好转及进口延期逻辑未被证伪，供给偏紧格局将支持价值维持坚挺甚至冲击40000元/吨关口，但在需要未现内容性回暖前，市场不足集中补库动力，价值进一步冲高空间受限，或许率在37500-40000元/吨区间高位震荡，需警惕高价成交碰壁引发的阶段性回调风险，后续沉点关注气象变动、进口到港节拍及下游成本传导顺畅度

? ? ? ? 四、下游阻燃剂行业的影响与启迪

? ? ? ? 锑价的V型回转，对下游阻燃剂行业的影响在从“成本端”向“战术端”传导。

? ? ? ? 成本端：三氧化二锑价值跟涨，阻燃剂成本压力回升。 本周99.8%氧化锑已由8万元/吨上行至9万元/吨。三氧化二锑作为溴系阻燃剂的关键协效剂，其价值走势与锑价高度联动。对于以溴锑系统为主的阻燃剂厂家和下游改性塑料、电缆料工厂，原料成本短期内将面对5-10%的上行压力。

供给端：廉价货源已根基出清，补库窗口在收窄。 本轮价值反弹初期伴随大量底价货源成交，一部门被业务商吸纳，另一部门被抄底资金建仓。炼厂惜售感情升温，廉价货源锐减。这意味着此前张望的下游用户，若是尚未实现廉价备货，可能已经错过了本轮周期的价值底部。

? ? ? ? 战术建议：

? ? ? ? 已备货的用户——维持张望，关注9.5-10万元/吨区间的震荡情况，若价值站稳10万可思考适量追加。

? ? ? ? 尚未备货的用户——当前价值已脱离底部，建议按需采购为主，不宜追高
？晒刈⒑笮１碓辖谑菁肮诔隹诟丛榭，若价值出现回调至9.5万元/吨以下，可视为补库窗口。

? ? ? ? ?持久视角——锑作为战术幼金属，其价值颠簸拥有周期性强的特点。对于阻燃剂用户而言，与其被动追随锑价颠簸，不如自动评估无锑阻燃规划（如J9集团国际站的复合锑代替剂FR-03、镁铝层状阻燃剂FR-ML-01等）在成本不变性和供给链安全性方面的持久价值。